2015年博鳌亚洲论坛年会于3月27日举行。在题为“大资管时代：创新、风险与监管”的分论坛上，中信证券董事长王东明出席并发表讲话。他表示，现在随着监管的进一步放松，创新在产品和市场两个层面都得到了比较大的发展。从规模上来看，到目前为止证券行业整体的资产管理规模还是非常大的，但是含金量并不是特别大。

以下为部分实录：

JameDIBIASIO:问一下中信证券的王东明先生，王总，在集合投资的情况下，券商可以帮助客户开展一些理财方面的活动，证券投资的业务，但是现在我们看到规则也正在发生变化。现在新的业务不能开展了，必须申请公募牌照，对于证券企业来说在你们看来是什么机遇和挑战，如何改变你们的风险状况？

王东明：非常高兴到这儿来跟大家谈谈证券资金管理的看法。

首先报告几个数字，中国的资产管理进入到了大资管时代，而且我们认为它会持续比较长的一个时间，而且规模会越来越大。现在到2014年年底，根据我们公司做的统计，现在广义资产管理规模已经超过60万亿人民币，10万亿美金。大体构成是银行理财规模大概是16万亿，信托大概14万亿，去年增长了3万亿，保险业超过了10万亿，也增长了差不多2万亿。证券行业资产管理超过20万亿，公募规模大概4.5万亿，其中一半是货币市场基金。

基金的庄户差不多2万亿左右，基金子规模是银行通道业务这块大概3.7万亿，私募基金2万亿，证券公司资产规模近8万亿。从规模上来看，到目前为止证券行业整体的资产管理规模还是非常大的，应该是在几个大的行业里算最大的，但是它的含金量并不是特别大，因为它大量的都是通过给银行或者给信托做的一些通道性的服务。

讲几个事情，刚才吴行长也讲了，我们现在大的资管发展这么快，实际上还有时代的特征。最近几年来资管之所以发展这么快主要有几点：

第一，居民财富积累的速度在大幅度增加。现在居民财富总量大概接近300万亿，每年大概有20到30万亿的规模在增加。

第二，从市场角度来讲，原来地产周期逐渐走向拐点，原来十年来大家投地产，把大量的钱投到地产上都挣了钱，这个拐点慢慢也接近了。以后可能从房地产这儿挣不了那么大的钱了。

第三，人口的老龄化逐渐带来一定的资本过剩。大家都愿意追求一个相对来说比较高的回报。但是我觉得最重要的一点就是监管当局的开放。

解决加强监管放松管制，从银监会、保监会、证监会都进行了这样的管理，这样有利于市场上的产品越来越多。这点来讲，从产品和市场的角度都进行了大幅度的开放。比如说原来金融角度没有什么太多的选择，除了存到银行或者投到股市没有太多的选择。

现在随着监管的进一步放松，创新也在产品和市场两个层面都得到了比较大的发展。从产品的创新角度上来讲，原来都是比较单一的、简单的同质化的产品，现在发展到了多种风险收益特征的公募产品、私募产品。有被动型的管理产品，也有主动型的管理产品，分级的产品，结构化的产品新三板的产品，指数和量化对冲的产品。

这些东西都大大丰富了产品的基础，也为各种各样不同产品需求的投资者创造了有利条件。从市场的角度来讲，原来是很窄的，大部分只限于用于国内的产品。随着进一步开放，现在有了QFII产品，QD产品和最近的沪港通的产品，今年深港通也会开放。居民投资者不仅可以投资于国内产品，同时也可以投到境外的产品。我们觉得从市场、产品两端来讲给大家也提供了更多的服务。

原来某种程度上证券行业是唯一的资产管理单位，赖总他们原来是做不良资产管理的，王总他们是做保险业的，红力是在银行端，大家都在做资产管理。我觉得从各种各样角度来讲，大家从保险、信托、证券、银行的角度对大众这几百万亿的市场来讲还是应该得到鼓励的。

另外，从支持实体经济角度来讲，也应该通过各种各样的产品不断的创新，来使得我们大量的资金源源不断的涌到投资者的手里。现在因为咱们国家，我们甚至觉得从货币政策角度来讲，为什么咱们国家M2，货币供应量这么大，但是实体经济又看不到。我觉得就是很多东西压在中间环节出不来，实际上也就是由于我们的产品和市场不畅造成的。比如说现在银行总资产超过了160万亿到170万亿，我们觉得有一部分资产应该逐渐出表，通过证券化的方式把它出表。这样就使得我们的资金更有效，同时也使得资本市场不会再受到银行一轮再一轮的到市场上融资，造成对市场的压力。

第二大块就是国有企业，我们一直在说中央国有企业发了60万亿左右的资产，地方也有40多万，它由于股权长期不流动也压着释放不出来。

第三大块就是不动产，大量的工业厂房，写字楼，实际上大家都是买了，就是压在那个地方不动了。我们也希望这个可以通过各种各样的方式释放出来，这样就可以使资产负债表变成很轻的负债表。

我们还有大概100多万亿的存款，这些东西都要逐渐的，如果我们的证券化产品越来越多化，就能承接使存款逐渐变成投资性的产品，承接证券化、结构化产品带来的负面，就是使整个“活”起来。