3月中旬，表现美元强弱的美元指数走势跌宕起伏，先是在13日突破100点整数关口至日内最高的100.39点，为2003年4月15日以来首上100点大关。之后在18日大幅下挫，单日跌幅1.82%、日内最大跌幅近3%，此后两个交易日先扬后抑，波动依然相当剧烈。与此同时，以纽约商品交易所轻质原油期货价格为代表的国际原油价格在阶段性底部剧烈震荡，单日涨跌幅超过3%的情况一再发生，与美元走势彼此呼应，颇为引人关注，似乎美元成为主导原油价格走势的绝对因素。

从理论及历史经验看，美元强弱与原油价格之间是明显的负相关关系，且相关度较高。需要指出的是，这种负相关更多体现在中长期趋势上，类似3月中旬这样几乎每日都一唱一和、一涨一跌的短期关系如此紧密的情况倒不多见。从纽约原油及美元指数的图表上可以看到，纽约原油价格在今年1月份初步形成一个阶段性低点，之后的二三月份都是调整期，主要调整区间为45-55美元，区区10美元的调整区间与2014年7月份以来高达60美元、约60%的跌幅相比，属于相当弱势的反弹后横向震荡调整。而二三月份、尤其是三月份的美元指数却是屡创新高的过程，从不足95点突破100点整数关口，最高涨幅达5%以上。而从2014年7月份算起，不足9个月的时间美元指数涨幅最高达25%，这是相当惊人的，历史上也少见。

因此说，对于美元与原油之的关系我们更应关注其中长期趋势，而非短期尤其是极短期的关系。展望后市，综合各方面因素分析，未来较长一段时期，美元强、原油弱的总体态势难以扭转。

美元强的原因众所周知，原因主要有三。一是美国经济复苏势头强劲带动美元走强。自2014年以来美国经济逐步向好，据美国白宫3月10日发布的报告显示，今明两年美国经济增速将分别达到3.1%和3.4%。

二是美联储在退出量化宽松货币政策后，市场对其有意实施加息政策预期增强。美联储3月18日表示，美联储将根据美国经济发展情况决定何时启动加息，同时将“保持耐心”的措辞从利率前瞻指引中删除。这进一步增强了市场预期，激进者预测最快可能在6月份加息。

三是周边国家的宽松货币政策使美元面临被动升值预期。欧洲央行自今年3月9日起，正式推出欧版量化宽松政策，每月将购买600亿欧元资产，直到明年9月，QE总规模接近1.2万亿欧元，欧洲央行希望借此推动经济的回暖。而世界主要经济体多采取降准降息宽松货币政策以换取出口额来动经济增长，这就一定程度上使本国货币贬值，推动美元走强。

原油弱的原因也不难理清，主要原因有以下几方面。首先是供应充裕格局短期难改。欧佩克16日发布的月度原油市场报告指出，目前全球原油市场供过于求。报告预计非欧佩克国家2015年原油日均产量将上升85万桶。而美国能源信息局18日公布的数据显示，美国日均原油产量增至941.9万桶，为1983年以来最高水平；预测2016年美国原油日产量将达到960万桶，这将是1970年以来最高。以往最重要的原油消费国和进口国美国不仅能够自给自足了，甚至都有出口的潜能，这对市场信心的打击实在有点大。

其次是全球原油库存居高不下、消费不旺。美国能源信息局18日公布的数据显示，美国商业原油库存4.585亿桶，为1982年以来最高水平。2014年底经合组织商业原油总储量为27.41亿桶，创历史新高。油库存居高不下的原因除了增产，更重要的是消费不旺。全球范围内，经济增长缓慢，中国预期今年增速降到7%，欧洲即使依靠QE也难免乏力，日本负增长，美国稍好但在其他主要经济体表现不佳的影响下，后劲可能也难以保证。

最后是主要产油国均不肯减产。原油收入占财政收入比重较大的国家，在低油价背景下几乎没有减产的可能；还有一部分产油国受页岩油产能大增影响，为了保持市场份额也不愿减产。这样就形成了恶性循环、互为因果。

展望后市，未来较长一段时期，美元强、原油弱的总体态势难以扭转，两者短期表现可以关注，但不是重点。经过调整后，若美元指数能够站稳100点之上，而原油市场供需关系依然不变甚至恶化，将给国际原油向下突破前期调整平台提供机会，这一点值得关注。需要强调的是，原油弱的原因不仅是因为美元强，更重要的是供需关系的影响，这是市场行为的最重要准则。